对太平鸟而言 ， “高库存”一直是隐藏在高增长背后的隐忧 。 针对库存难题 ， 太平鸟也并未遮掩 ， 在财报或公开采访中 ， 常以供应链快反或多渠道的销售故事降低投资者对库存的关注 ，与自己比 ， 太平鸟“降库存”一直很努力——存货周转天数从2017年的185天下降到目前的168天；但与同行比 ， 这个成绩并不算优异 。
以部分头部服饰品牌为参照 。 如大众服饰森马库存周转天数为155天；运动品牌李宁库存周转天数仅为54天 。 而被张江平视为“学习对象”的ZARA ， 其库存周转天数则保持在80多天左右 。
更焦虑的是 ， 库存“还债”的压力也在进一步增大 。
财报显示 ， 太平鸟期末存货净值为25.4亿元 ， 增幅为12.56% ， 2020年 ， 太平鸟期末存货净值为22.57亿元 ， 存货规模明显高于营收增速 ， 且商品存货金额占总资产比重较高 。
眼前的存货压力迫使太平鸟走上“清库存”的道路 ， 抬高了营业成本 。 对比太平鸟历年财报可见 ， 分产品来看 ， 2021年外套、衬衫、线衫、毛线衫等品类销量明显高于产量 。 不难看出 ， 太平鸟在大力“卖库存”的同时 ， 也承受着库存带来的跌价影响 。
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太平鸟财报
毛利波动下 ， 费用端的“砸钱换声量”也让太平鸟跌落高枝 。
2021年 ， 太平鸟销售费用近40亿元 ， 同比增长20.65%；管理费用超7亿 ， 同比增长23.2% 。
对于快时尚品牌的“重营销”策略 ， 需一分为二地看待 。 事实上 ， 太平鸟对营销端的重视为其带来了高速增长 。
里斯·特劳斯曾在其著名的《定位》中所言：“营销的竞争是一场关于心智的竞争 ， 营销竞争的终极战场不是工厂也不是市场 ， 而是心智 。 心智决定市场 ， 也决定营销的成败 。 ”
因此 ， 客观来说 ， 在常年被ZARA、HM等占据的中国快时尚服装市场上 ， 太平鸟的“砸钱”确实赢得了心智 ， 也换来了市场 。
但靠营销拉动增长的代价正在变大 。 一方面是成本端承压下 ， 短期销售费用规模的持续扩大导致了财报上利润水平的难看 。
更为关键的是 ， 随着“增长火车头”疲态尽显 ， 太平鸟迟迟没有找到第二增长曲线 ， 子品牌对营收增长的整体贡献较小 。
目前 ， 太平鸟旗下共包括主力品牌（太平鸟男装PEACEBIRD MEN、太平鸟女装PEACEBIRD WOMEN、乐町LEDIN、童装Mini Peace）、新兴品牌（MG 物质女孩女装MATERIAL GIRL、贝甜童装PETiT AVriL、小恐龙COPPOLELLA）以及生活家居（太平鸟·巢PEACEBIRD LIVIN'） 。
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财经无忌整理自太平鸟财报与公开资料
主力品牌乐町与Mini Peace被视为太平鸟重要的增长曲线 ， 财报上的业务披露也印证了这一点 。
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太平鸟财报
但从收入占比看 ， 太平鸟想要让乐町与Mini Peace拉动营收整体增长还为时过早 。 尽管保持着两位数的增速 ， 但乐町营收占总营收比例近五年维持在14%左右 ， 2021年跌至12.90% 。
Mini Peace近五年来收入占比在10%左右浮动 ， 2021年上升至11.76% 。
依靠子品牌维持增长是大多数服装品牌的惯用套路 ， 安踏就曾依靠FILA“起死回生” ， 但想要复制安踏的成功其实并不容易 。
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