茅台8家子公司 2022哪家强( 五 ) _茅台酒

36261吨茅台酒的归母净利将由466亿提高至622亿，增加156亿，参考2021年下半年归母净利占比=278亿/525亿=53%，提价增加归母净利83亿。
如果在2022年下半年提高茅台酒的出厂价至每瓶1269元（含税），将使茅台公司在归母净利634亿基础上，增加83亿，达到717亿。
九、如果茅台公司释放2021年隐藏的利润
2021年财报显示，在资产负债表科目，未经抵消的递延所得税资产—内部交易未实现利润科目的金额是63亿，因而确认15.8亿递延所得税资产，而2020年财报显示此科目的金额是23亿，查找前几年财报此科目的金额都是20多亿，其中的差额40亿涉嫌故意隐藏利润。
内部交易未实现利润代表茅台公司把酒卖给了销售公司，但销售公司没有把这批酒卖出去，在近几年茅台酒供不应求的形势下出现了滞销，显然不正常，推测茅台公司存在刻意隐瞒利润、留待以后年度释放的嫌疑。
这个猜测也有第二个证据，2020年财报显示成品酒库存为8314吨，2021年财报显示成品酒库存突然增长到10282吨，无缘无故增加了1968吨，这也佐证了茅台公司刻意推迟确认利润的嫌疑。
库存增加的1968吨基酒，估测全是茅台酒基酒，因为2021年系列酒产量28249吨，销量30177吨，做不到新增库存，所以这1968吨基酒只能是茅台酒基酒。
根据茅台酒的平均销售价格每瓶1371元（含税），每吨2124瓶，净利率53%，计算1968吨茅台酒将产生归母净利27亿。
如果在2022年释放隐藏的利润，将使茅台公司在归母净利634亿基础上，增加67亿，达到701亿。
【茅台8家子公司 2022哪家强】十、如果同时提高出厂价和释放隐藏利润
如果因为某种原因，需要在2022年下半年提高茅台酒的出厂价至每瓶1269元（含税），同时在2022年释放隐藏利润，将使茅台公司在归母净利634亿基础上，增加1150亿，达到784亿。
十一、当前茅台公司的买入价格和卖出价格测算
1.合理市盈率
在合理市盈率取值时要考虑一个因素，就是茅台公司库存的25万吨基酒，其中大约有20万吨是茅台酒基酒。
只需用极少量的茅台酒基酒老酒，搭配四年前的茅台酒基酒，或者搭配两年前的系列酒基酒，就能勾调出品质非常高的茅台酒和系列酒，而且随着时间的推移，茅台酒基酒的品质会越来越得到提升。存货不仅不贬值，反而会越来越增值，这是一座茅台人可以挖一辈子的金矿。
在无风险收益率为3%-4%的当下，合理估值市盈率取值25-30倍。茅台酒的这个特性，再叠加茅台公司的强品牌、茅台酒的高品质及未来发展的成长性和确定性，我们在合理市盈率取值时，可以给到上限30倍。
2.三年后归母净利
2022年归母净利634亿，预计年增长率为15%-20%，保守估测按照15%计算，2023年增长15%至729亿，2024年增长15%至839亿。
三年内上调茅台酒出厂价，确定性近乎百分之百，将增加归母净利至少83亿。
2021年隐藏的利润三年内也一定会释放，将增加归母净利至少67亿。
以上三项合计，预计2024年归母净利1000亿。
3. 三年后合理估值
市盈率取值30倍，2024年归母净利1000亿，
2024年合理估值：30*1000=30000亿。
4.理想买点
理想买点：三年后合理估值的一半30000/2=15000亿。
5.开始买点
市盈率取值30倍，2022年归母净利634亿，
2022年开始买点：30*634=19020亿。
6.一年内卖点
三年后合理估值上限的150%：30000*110%*150%=49500亿。
一年内50倍市盈率：634*50=31700亿。
二者中较低的数值为一年内卖点：31700亿。
十二、结论
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