在2018年6月 ， 沽空机构GMT针对体育用品企业发布做空报告 ， 认为安踏的利润率难以置信；2019年5月 ， 沽空机构Blue Orca Capital口头沽空安踏 ， 质疑其会计及企业治理水平；同年9月 ， 沽空机构浑水Muddy Waters报告显示 ， 安踏暗中控制其大部分一级经销商 ， 从而虚增销售额、利润率 。
实际上 ， 在沽空报告对于安踏集团的指控中 ， 安踏早年的经销商体系一直被特意针对 。 而DTC（direct to customer）是指品牌直接触达终端消费者 ， 专注消费者体验 ， 并建立个人化客户关系的营销模式 ， 这一模式可以更多的剔除渠道费用 ， 也是耐克阿迪的做法 。
那么安踏的DTC升级成效如何呢？实际上在2020年 ， 安踏在11个地区开展混合营运模式 ， 涉及门店只有3500家 。 但就2020年财报来看 ， 安踏的经营溢利为44.49亿元 ， 同比下滑4.9% ， 也就是说安踏的DTC转型或许并不深入 。
安踏的谨慎或许也和其家族企业基因有关 。
从天眼查专业版APP可以看到安踏体育的董事及高管信息 。 其中执行董事除了丁世忠之外 ， 还包括丁世家；公司的执行董事兼首席财务官赖世贤 ， 是丁世忠以及丁世家的妹夫；副总裁王文默也是丁世忠以及丁世家的表兄 。


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这种家族式管理可能存在一定风险 ， 尤其是在企业发展到一定阶段后 ， 如没有科学的管理方式 ， 缺乏健全的公司治理规则 ， 家族式管理的弊端就很容易显现出现 ， 有可能引发负面的连锁反应 ， 外界有时很难考证 。
可以发现 ， 在安踏DTC率先转型的地区中并没有出现福建这种核心省份的经销商 ， 或许渠道改革将会触动部分人的既得利益 ， 未来也会面临更大的阻碍 ， 成为难啃的硬骨头 。
在此次战略发布会上 ， 安踏仍然表示 ， 要巩固多层级优势渠道 ， 强化主流渠道占比 。
值得注意的是 ， 2020年度安踏体育的平均存货周转日数为122日 ， 相比于2019年度上升了35日 。 对于存货周转变慢 ， 安踏体育解释称：“平均存货周转日数上升35日 ， 乃由于零售运营占比增加（尤其在安踏业务于中国大陆若干地区采用DTC模式后）所致 。
根据兴业证券数据 ， DTC转型意味着经销商库存回收、过季库存清理、门店形象升级等额外成本的发生 ， 这将对安踏2021财务表现有较大冲击 ， 预计2021年安踏品牌直营经营利润率仅个位数（批发经营利润在过去有26%） ， 从而影响到安踏综合经营利润率的表现 。
某种程度上来说 ， 安踏代表了国货 。 它的成功离不开背后中国工业化以及供应链的成熟 ， 这本质上是国力的提升 。 但随着运动品牌竞争愈发激烈 ， 它似乎走上了一条写着“洋品牌”路标的捷径 ， 如果太过于专注走洋品牌的路 ， 安踏自己的路还好走吗？这是个问题 。
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