2020年3月3日星座运势 3月27日星座运势 _生活百科

前言：
8月24日监管对六家国有大行及其理财公司做出指导，对理财产品的价值计量产生重大改变：一是过渡期结束后（2021年末），不得再存续或新发以摊余成本计量的定期开放式理财产品；二是除严格按照现行监管规定使用摊余成本计量外的理财产品（除现金管理产品）自2021年9月1日之后新增的直接和间接投资的资产，均应优先使用市值法进行公允价值计量。当前银行理财市场的净值化转型进入冲刺阶段，未来银行理财产品将往长周期、低收益、波动化的方向发展。银行理财产品向净值化转型的目的之一，就是打破长久以来的“刚性兑付”，让商业银行理财产品回归资产管理业务本源，对权益市场会有什么样的影响，今天我们一起交流。
一、资管新规的要求与影响
我国的各大金融机构资管业务发展迅速，发展规模不断扩大，截至到2017年末即资管新规推出前，我国的资管规模已经达到了百万亿元（不考虑交叉持有因素）。资管业务的快速增长确实在满足公众财富保值增值、资本市场投资者结构调整和实体经济发展等各个方面发挥了重要的作用。不过，在过去粗放的发展过程中，由于缺乏明确统一的监管，也暴露出一些行业乱象，风险也在积聚。
在此背景下，央行、银保监会、证监会、外管局于2018年4月27日联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”），旨在防范金融风险、增强金融服务实体经济的能力、最大限度消除监管套利空间和推动金融供给侧结构性改革。自2018年“资管新规”出台后，过去三年间，资产管理业务的监管体系也在不断完善。一是资产管理产品写入新《证券法》；二是在细则和过渡期方面不断完善；三是针对六大类资管机构的配套细则也相继出台。
“资管新规”及其系列配套细则提出了以下一些重要的改革方向：打破刚兑、禁止资金池、限制非标、限制期限错配、实行平等准入、统一杠杆要求、鼓励子公司化运作等。三年以来已经收获一定成效。
对于银行来说，通道业务和嵌套投资规模明显下降。通道业务指的是银行作为委托人，以第三方机构作为受托人，设立资管计划为客户提供融资，绕开监管指标。 2020年末理财产品持有各类资管产品规模8.93万亿元，较“资管新规”发布前大幅减少25.71％。而以通道业务居多的事务管理类信托余额、证券期货经营机构定向资管产品余额也在大幅下滑。
图表1：通道和嵌套投资减少（单位：万亿元）（资料来源：银行业理财登记托管中心）

文章插图
限制通道和去除嵌套后，投资杠杆率有所下降。如果对产品穿透合并计算总资产的话，2020年末理财产品穿透后的平均杠杆率较2018年降低了2个百分点至111％；特别是理财产品穿透前后的杠杆率差距也有所收窄，这也侧面反映了限制通道、去除嵌套对降低投资杠杆率起到了一定效果。影子银行规模有所压降，金融风险得到一定化解。在新规要求下，金融风险有所化解。在今年3月2日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，银保监会主席郭树清表示，影子银行规模较历史峰值压降了约20万亿元。刚兑逐步被打破，净值型产品比例明显提升，产品波动幅度提高。以理财产品为例，在“资管新规”之前，理财产品大多是保本型理财。而在“资管新规”发布后，保本理财产品规模快速压降，净值型理财产品占比大幅提升。净值型理财产品意味着在产品发行时，不设定也不承诺产品的预期收益率，而是根据实际市场报价来计算收益率，收益和亏损均由投资者承担。

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