2015年10月美元汇率查询 2011年10月15日汇率( 二 ) _生活百科

2.本轮美元升值的原因：经济复苏+加息预期+ 外部环境。毋庸置疑，当前正处于美元第三轮上行周期中（如图2）。 2011年欧债危机的发酵使美元再度成为避险资产，美元开始进入低位盘整期。 2013年底，随着美国经济向好，美联储开始逐步削减QE规模，至2014年底完全退出QE ，期间美元指数自80的水平开始强势回升。 2015年年初，欧洲央行为了摆脱通缩困扰，开始购买机构债，美元指数在3月突破100 ，但随即陷入震荡至今。目前美联储已在去年12月首次加息，驱动美元指数涨落的主要是金融市场对美联储加息节奏的预期波动，以及欧日货币政策的外溢效应。

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3.对本轮美元周期的预判：美元周期仍未走完，但难以突破前轮周期顶部。在前两轮美元周期中，美元指数从低位盘整到见顶都经过了7年左右的时间，据此推断，本轮美元周期还会持续2年左右。在前两轮美元周期，美元指数峰值分别为160和120 ，相较而言，第二轮美元周期的国际形势相对更接近于当今——同样是发达国家经济放缓而美国一枝独秀，但本轮也有新的情况。
第一，欧元兑美元已在历史低位，未来贬值空间有限，妨碍美元指数进一步向上。实际上欧洲央行是愿意通过主动贬值刺激出口、资产价格和长期通胀走势的，但由于眼下欧元区宽松空间已经十分有限，欧洲央行已经基本失去了贬值的主动权。这从欧洲央行近期两次宽松加码后欧元不降反升可见一斑。日元同样面临货币政策储备不足，难以主动引导贬值的问题。欧、日的货币政策对汇率影响已经失灵，因此汇率主动权掌握在美国手中。对美国而言，最好的汇率走势是美元保持升值势头（吸引全球资本进入美国），但又不至于大幅升值（否则会拖累经济，尤其是净出口），目前来看这种走势是可以实现的。
第二，渐进式加息对美元升值预期有所干扰，因而首次加息后美元指数陷入震荡。和往次美联储加息节奏不同，本轮美联储加息并非是看到了经济过热和资产泡沫，更多的是预防性加息。相应的，本轮美联储加息的节奏也非既定，而是由经济数据走势决定的。因此这次加息对美元走强的影响，在预期层面是弱于以往的。
第三，全球增速下滑，加剧新兴市场贬值压力，但这难以直接反映到美元指数上。 IMF最新预计今年全球经济增长3.1% ， 2017年预计增长3.4% 。 2010年以来，新兴市场资本流入持续放缓，主要是由于新兴市场和发达国家增速差的收窄导致。新兴市场投资作为一种“风险资产” ，对经济增速的敏感程度高于作为“安全资产”的发达国家投资。因此可以推断，全球放缓或加剧新兴市场资本流出压力，尤其会对汇率机制不够灵活的国家造成冲击。但由于美元指数的成分均为发达国家货币，新兴市场货币贬值难以直接反映到美元指数上升上。
综合主要货币对美元贬值空间有限、渐进式加息拖累美元升值预期、以及全球增速下滑冲击新兴市场货币三方面因素，我们认为未来美元将在长期保持强势，但美元指数未必能像2014-2015年时那样向上突破，美元指数难以超过前一轮周期的顶部。
大国博弈：对汇率的长期研判
2016年以来，随着美联储加息态度软化， 3月美联储对年内加息次数的预期中位由4次减为2次，一些人将此理解为中美汇率协同的结果，认为未来中美或达成类似广场协议的条款，在中美汇率问题上达成一些共识。但我们认为，由于当前国际环境下大国博弈是大于大国合作的， “新广场协议”无论是正式的还是非正式的，都不切实际。

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