净利润太平鸟，国货当自强国货|存货|运营|业绩|跌价|太平

刚刚结束的双十一鏖战中，国产服装品牌大放异彩，安踏、李宁、太平鸟、波司登等国产服饰品牌销量创新高，而形成鲜明对比的，在运动服饰领域，耐克榜首的位置悄然让给了安踏，阿迪达斯大中华区的销量持续低迷。
国潮时代，滚滚来袭。
不过，有一家国产品牌销量虽好，风波不断。
太平鸟[603877.SH]被爆出抄袭小众品牌SOS_SEAMSTRESS的原创设计。官博一边否认，一边从店铺下架争议服装，更加引起热议。

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这不是第一次，虽然太平鸟号称“以服饰品牌的创意研发为核心” ，但可以看出其研发团队在创新方面出现了一些问题。
太平鸟的代言人是王一博、白敬亭、欧阳娜娜等明星，此次的抄袭事件连累代言人一同被骂。
长期以来，太平鸟的主业是服饰，而近年来逐渐向汽车、供应链和投资等领域拓展。按照这个路子发展，也许有一天会跟杉杉股份一样，不小心把跨界的副业做成了主业。

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1、三季报的真实业绩
三季报显示，太平鸟实现营收74.09亿、归母净利润5.54亿，较去年同期增长34.2%和78.54% ，从业绩上来看在A股服饰类上市公司中属于中上游水平。
其中直营店收入占比61.43% ，是营收的主要来源。与年初门店数量比较，直营店净增加99个，加盟店净增加363个，加盟店发展更迅猛。
【净利润太平鸟，国货当自强】

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但第三季度单季业绩出现下滑，实现营收23.94亿，同比增长3.92%；归母净利润1.43亿，同比下降24.66% 。
财报中解释，第三季度终端零售放缓导致营收增速缓慢，同时由于公司25周年庆、品牌宣传、设计研发以及向河南灾情捐款等费用支出增加，导致净利润同比下滑。
首先，研发费用增幅明显，前三季度花费1.09亿，较去年同期增长54.69% ，其中员工薪酬占比50%左右。

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研发团队在600人以上，在服饰类上市公司中人员规模排名前五，然而这等规模的研发团队却总在抄袭的边缘疯狂试探。
研发投入占营收的比重为1.47% ，在同行业中处于中下游水平，和同走年轻化路线的森马服饰相比，研发投入稍显不足。
服装行业需要紧跟时尚设计潮流，研发是其重要的生命线，仅靠“模仿”难以创造出个性化的服饰，也就注定不会走的太远。

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其次，请明星代言、店铺增加及运营推广等导致销售费用大幅增长，前三季度达到26.71亿，同比增长33.93% 。
销售费用占营业收入的比例达到36.05% ，远远高于行业平均水平。与行业内营收过百亿的雅戈尔、海澜之家、森马服饰相比，还高出很多。

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从单季营收来看，高额投入的销售费用没能带来营收大幅增长。虽然第四季度的双十一、双十二还可能拉升一波业绩，但是需要结合期间费用的变化，才能判断全年盈利较去年能否有所提升。
最后，近5年非经常性损益贡献了60%左右的利润，去年降低至30%左右，其中80%以上来自政府补助。

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