家族后疫情时代，卧虎藏龙的家族办公室如何释放影响力？丨 BEYOND 观点( 二 ) 疫情|Cachet|私募股权基金|管理

Julius 认为家族办公室的蛋糕实际上越做越大，架构更完善、组织更严密、实践方法也更多，亚洲过去几十年来一直是世界制造工厂，家族办公室的条款会有很多不同，而不仅仅是财务问题。因此，家族办公室是一个强有力的机构，可以保护家族财富、保障家族的和谐以及遗产和价值。

Q2. 除了这些精彩的发展，家族办公室群体也在美国、欧洲和亚洲遇到一些挑战，家族办公室现在面临的问题是什么？

亚洲的市场仍然相对年轻，大部分财富仍然停留在第一代或 1.5 代。 Julius 认为亚洲的家族办公室的问题突出表现为以下四点：第一，如何管理第一代财富形成的所有资产，或是为未来的子孙后代服务；第二，如何对这些资产、财富进行平等地分配？第三，家族掌权者如何在业务不断拓展的同时进行适当地管理；最后，如何回馈社会？对很多人来说，这是最有价值、最有创意、最具影响力、最有意义的回馈他人的方式，比面对问题只知道花钱要好得多。
Ronald 指出，投资于哪种类型的资产并不是家族拥有流动性资产后要做的第一个选择，他们应该先与财产规划律师设定适当的资产架构，之后再交由家族办公室进行资产管理、创造收益。 “管理和技巧是家族办公室重组的重要事项，虽然家族办公室是投资方面的专家，但家族资产拥有者必须先打好地基，投资是在这之后我们要努力的方向。 ”
Ronald 发现了行业正处于转折点，越来越多的家族意识到财产规划的重要性超过找到优质的房地产或私募股权投资项目。
对于今天的家族办公室而言，我们今天生活的环境具有空前的流动性，因此，无论是刚刚成立或是运行了很长时间的家族办公室所面临的首要挑战都是获取信息。 Haider 将这一挑战分解为以下两方面。
一是很难获得高质量的交易，因为私募股权获取基金的方式——从风险投资到买断、或是雇佣资本，都以前所未有的速度快速推进，并且投资更早往往规模更大。
二是在基金层面很难找到高水平的基金经理，因为他们已经成为制约能力的首要原因。每隔一两年会从现有的 LPS 中筹集资金，而不是传统的三到四年的周期。
“因此，即便你建立了完善的管理机制，解决了运营的问题，但如果家族办公室本身不具有市场优势，他们也很可能无法找到优质的基金或优质的交易。 ”

Q3. 最近的家族办公室调查显示，类似高盛这样的公司可以通过对家族办公室资产的集中分配为其他投资筹集超量资金。平均而言，家族办公室的投资组合总计有 45% 涉及配置私募股权、房地产、私人企业、私人信贷和对冲基金。不同的家族办公室配置的资产比例也各不相同，有些只投资于风险投资和私募股权领域，有些只投资于一支对冲基金。那么，家族办公室通常如何配置国内和国际资产，如何用报价来设计投资组合架构？

Haider 认为投资组合构建的两个出发点是关注费用投入和考虑税收效率， Haider 所在的家族办公室 Vaal Investment Partners 更偏重于私募股权而非公共市场投资，在私募股权中非常侧重风险投资；而公共股权在过去的 10~15 年已经从关系驱动的对冲基金投资模型转变为超额收益策略和市场收益策略的分解模式，现在考虑的是具备超额收益的市场中性基金和相关廉价指数基金来超越市场，并瞄准业界最好的对冲基金经理。
Julius 所在的 Cachet 主要专注于三件事，分别是：客户的风险状况；单一投资、机会流动性或流动性的攻击性等机会；投资环境，这三件事决定了 Cachet 构建投资组合的方式或寻找投资机会的方式。 Cachet 的投资范围很广，曾经使用杠铃式的投资方式进行早期投资、上市前的一轮投资以及相应的对冲基金和信贷。目前， Cachet 还在寻找更便宜的中国股票、更多的私人信贷机会以及结构性产品的定价、票据、给客户提供的票证，基本都是现金、现金管理或现金增值，有上升空间的增长。但根据倾向性， Cachet 也找到有点中间立场的投资。

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