骨科，医疗器械的黄金赛道，经历集采之痛后，迎来历史大底( 二 ) 骨科

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威高的脊柱类产品
不过，单价高不一定代表非常赚钱。
实际上， 6家骨科上市公司，脊柱毛利率（85-93%）和创伤（74%-88%），均高于关节（59-73%）领域的毛利率水平。
至于为什么，等下再说。
这6家公司是：
威高骨科、
大博医疗、凯利泰、爱康医疗、春立医疗、三友医疗。
2020年收入规模：
18.24亿、15.87亿、10.62亿、10.35亿、9.28亿元、3.90亿
这六家公司，
站长认为威高骨科最值得关注。
因为三类产品中，威高收入规模最大，综合能力最强。
三友主要是骨科类耗材，市场空间有限。
大博的主要收入是创伤类（6成以上），市场份额国产第一。
但综合能力略欠缺，算龙二。
凯利泰不是很专业，除了骨科还有心血管类产品，主营不突出。
爱康和春立在关节类细分中是两小龙，市场份额国产第一、第二，但在港股上市。
不过春立即将A股IPO ，后续值得关注。
威高产品线最齐备，除三大类外，还涵盖运动医学、椎体成形系统及多种骨科植入配套手术器械。
其中脊柱类国内最强。

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而脊柱类又是国产化提升空间较大，势头较猛的细分。

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当然，前景虽好，也要看到差距，和进口品牌的较大差距。
差距，突出的表现在原材料和加工设备上。
骨械对原材料和加工设备要求高，但国内高端材料、精密机械地址簿、研发弱，配套产业链完全跟不上。
尤其是关节类产品，是差距的重灾区。
例如髋关节，高端产品的重要部件是陶瓷球头。
而这个东西，只有德国赛琅泰克有售。

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赛琅泰克BIOLOXdelta系列陶瓷球头
真才是真·卡脖子。
所以说，国家一集采，受伤的不是赛琅泰克，而是国产厂家。
主营关节的爱康和春立的暴跌，和此有很大关系。
从侧面看出，爱康和春立更像是组装厂，投资价值要打点折扣。
当然，集采也并非全是坏事。
我们来思考下。
集采降价的最大的积极影响，就是提高产品渗透率。
而医保对国产报销比例高，也在扶持国产。
只有当国产把量做上去了，上游原材料和加工设备才可能培育的起来。
想必集采价格是投资者关心的焦点问题。
但站长认为，没必要死扣细节，更重要的是从宏观上如何看待集采。
我说几点：
1、集采主要压的是企业销售费用
2、集采不是为了搞死行业，多轮集采后，医保局也在调整政策，观察骨械中标价，比支架温和N倍
3、羊毛出在羊身上，医生会不会从耗材上弥补“损失” ，利好三友？
所以宏观上看，集采只是短期影响，市场最终会消化负面预期。
而且相比其他公司，集采对威高的影响，其实没有那么大。
从威高IPO募集投向上看，扩产能优先。

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一方面说明市场供不应求。
但另一方面也说明，对研发的需求目前还不是特别迫切。
总之，扩大市占率，依然是国产品牌的主旋律，国产替代的逻辑并未被破坏。

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