VC爱上护肤 ， 半年估值涨3倍
红杉高榕都来了
薇诺娜 ， 带火了这条隐秘的赛道 。
这门不起眼的生意还有望再诞生一家IPO企业 。 投资界获悉 ， 不久前 ， 主打医用面膜和功能性护肤的敷尔佳递交了招股说明书 ， 拟登陆创业板 ， 有望成为继华熙生物、贝泰妮之后又一护肤品牌上市公司 。 值得一提的是 ， 在提交IPO招股书前 ， 敷尔佳完成了上市前的最后一笔融资 ， 估值超百亿 。
1996年 ， 哈尔滨人张立国下海经商 ， 成立了华信药业 ， 在看到医美行业的如火如荼后 ， 果断在2012年起将业务伸向皮肤护理领域 ， 成功打开了销路 。 5年后 ， 张立国干脆成立了独立的敷尔佳公司 ， 专门负责卖敷尔佳品牌产品 。 多年来 ， 除了布局医用敷料产品 ， 敷尔佳相继又拓展了普通面膜、水乳、冻干粉等多种功能性护肤品 。
敷尔佳站在IPO大门前 ， 也让大家意识到这是门暴利的生意 。 招股书显示 ， 2020年度 ， 敷尔佳整体毛利超76% ， 以旗下医美面膜为例 ， 该产品毛利率为82.40% ， 也就是说一片医美面膜生产成本约1.68元 ， 售价却接近10元 ， 加上低研发成本 ， 敷尔佳赚得盆满钵满一年净赚6.5亿元 。
玻尿酸巨头华熙生物也加快了在这一领域的布局 ， 一口气推出了润百颜、BM肌活、米蓓尔、夸迪等多个功能性护肤品牌 。
现在 ， 这条赛道上已经挤满了VC/PE投资人 。 一则数据显示 ， 截止到今年8月 ， 个护领域共发生50起融资事件 ， 融资金额近70亿元 。 其中 ， 护肤赛道共发生20起 ， 融资金额超20亿元 。 仅在8月这一个月就有5笔融资官宣 ， 累计金额超7亿元 。 即使到了消费投资整体疲软的第三季度 ， VC投资人对国产护肤的热情依旧不减 。 经投资界不完全统计 ， 9月以来赛道内共有7笔融资诞生 ， 它们几乎都打上了“功能性护肤”的标签 。
国产功能性护肤赛道达到前所未有的热闹 ， 溪木源、蘭、逐本、雪玲妃、AOEO、优时颜、拾颜PUskinology、HFP、HBN研究所、鲜即、可氏利夫、种子宣言等新锐品牌开始崭露头角 ， 红杉中国、高榕资本、五源资本、天图投资、顺为资本、青松基金等一批VC投资人跑步进场 。
动辄上亿 ， 一笔笔意想不到的融资接连诞生 。 这其中属溪木源最为瞩目：今年8月 ， 主打功能性护肤的溪木源完成了来自Coatue Management、H Capital和高鹄资本的超3亿元新一轮融资 ， 投后估值近40亿元 ， 相比半年前涨了近3倍 。 成立仅两年 ， 这已经是这是溪木源完成的第7轮融资 ， 除Coatue、H Capital之外 ， 身后还浮现了真格基金、弘毅投资、雪湖资本 ， 堪称功能性护肤界的一匹黑马 。
大家为何都盯上如此细分的赛道？首先功效护肤市场多以敏感肌为主 ， 而这背后有一个庞大的群体 。 研究数据表明 ， 在中国 ， 每3位女性中就有1个是敏感肌 ， 且随着空气污染加剧、过度护肤、工作压力增大导致的内分泌失调等内外因 ， 绝大多数女性对美白、祛斑、补水保湿、抗氧化、抗衰抗皱等有着明显的需求 。
一条千亿规模的隐秘赛道呼之欲出 。 有投资人通过调研发现 ， 早在2019年中国功能型护肤市场销售额就已达740亿元 ， 在整个护肤品市场的份额已经超过60% ， 同时其超23%的年复合增长率也远高于化妆品行业的整体增速 ， 到2025年市场规模有望增长至1250亿元 。
转投功能性护肤 ， 有一部分原因可归结于 ， 投资人们已经亲历了中国彩妆创业的残酷真相 ， 曾经让VC/PE圈集体高潮的国货彩妆品牌完美日记 ， 其市值较巅峰时期已经跌去超100亿美元 ， 盛况不再 。
“现在没人看彩妆了 ， 不可能再出现第二个完美日记 。 ”一位看消费的上海投资人向投资界说 ， 没有尽头的烧钱营销 ， VC已经腻了 ， 反观薇诺娜的数据和其在二级市场的股价表现 ， 烧钱少、营收快还不亏损 ， 难道不“香”吗？

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