三只松鼠7年上市，最早VC回报率300多倍，你怎么看？( 二 ) _三只松鼠

如果按照目前的市价28元计算，那么对应的市值是17.95亿人民币，换算成美元就是26094万美元，相比150万的初始投资大概账面回报率是174倍。
10、三只松鼠能够撑起百亿市值吗？不能，看我仔细说来：
另外，三只松鼠的业绩增长乏力，一季度营收增速只有27%，但是净利率的增速只有2.47%，说明三只松鼠的毛利润率是大幅下降的。
同时，三只松鼠的扣非净利润多年没有什么变化，2016年就是2.47亿元扣非净利润，到了2018年还是只有2.56亿元，净利润的增长来自非主营业务。2018年实现净利润3.04个亿，但是扣非净利润只有2.56亿元。其他的收益贡献了5000万的净利润。
三只松鼠的净利润主营是由第一个季度完成，比如2018年一季度的扣非净利润是2.31亿元，当年全年实现的扣非净利润是2.56亿元，一季度完成了全年90%的净利润。所以如果假设三只松鼠的全年净利润都和一季度一样的增速，那么全年可实现净利润3.25亿元，和当前的市值对应的市盈率是34.7倍。而这个估值在目前的同行来伊份、绝味食品西麦食品等当中是偏高的。
当然了，三只松鼠是一个明星企业，自然关注度就高，也就有了估值溢价，但是这种溢价总是就像是一件外套，当真的赤裸裸的不穿了，其实也就平常了，所以作为投资来讲，我认为三只松鼠的百亿市值是有点虚的，现在爆炒的原因，一则是因为是新股，二则发行的股份只有10%，所以就导致流通盘子特别的小，容易拉升。
但是IDG如果要退出也要过了12个月的锁定期，也就是1年以后了，三只松鼠开盘之后必然也是股价回落的长期过程，到时候三只松鼠的股价是否还有有今天的价格？
当然，无论1年后IDG退出的价格是多少，这都是一笔非常划算的投资，也是一个成功的案例，是资本推动的又一经典案例，只是二级市场和一级市场的投资逻辑是有差异的。二级市场估值过高，就是给一级市场的投资抬轿子了。
最后再说一个问题，三只松鼠虽然名气很大，但是复购率一般，2018年复购2次以上的客户占比是32%，绝大68%的用户只消费一次。所以三只松鼠主要还是依靠开拓新客户来实现业绩的增长，同时毛利率在下降，结果就是营收增长了，但是利润不涨。
【三只松鼠7年上市，最早VC回报率300多倍，你怎么看？】所以，三只松鼠的估值是偏高的。同行业大多在20倍-30倍之间，而三只松鼠达到了34.7倍，作为新股是没问题，开板后慢慢回落。

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